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天膠:短線回升不改中期弱勢
2021年15期 發行日期:2021-08-02
作者:■施海

  由于Delta變種病毒肆虐,及通脹壓力漸趨沉重,致使全球天膠市場避險情緒明顯升溫,短線回升難以逆轉中期回落。

  天膠期貨走勢方面,滬膠主力合約RU2109自2月25日高點17320元/噸下跌至6月15日低點12515元/噸,累計下跌為4805元/噸,跌幅為27.74%,7月27日又淺幅回升至13310元/噸附近;20號膠主力合約NR2109自2月25日高點13290元/噸下跌至7月2日低點10220元/噸,累計下跌3070元/噸,跌幅為23.1%,7月27日又淺幅回升至10880元/噸附近。

新冠變異病毒蔓延明顯壓制需求

  分析認為,新冠變異病毒蔓延對天膠消費需求的壓制作用更甚于對天膠生產供應的負面影響。雖然東南亞和國內天膠產區面臨不確定氣候影響導致供應受限,但中下游消費需求受宏觀經濟影響較重,難以提振,因此天膠產業鏈仍呈現供過于求態勢。

  供應方面,目前北半球東南亞主要產區進入第三季度的傳統雨季,并伴有降雨氣候。但降雨量相對較小,給予膠樹更多膠汁,對膠樹割膠有利。氣候轉變為適宜,但季節性風力盛行,并由此而產生不利氣候、甚至極端性氣候,對割膠作業產生阻礙。因此,傳統割膠季節性旺季的天膠產量、供應量增加趨勢。依然面臨較大的不確定性。受國內外供應傳統旺季、多變不利氣候、產膠成本支撐等多重因素綜合作用,天膠原料收購價格上漲,成本支撐有所增強。

  疫情方面,印度、泰國、馬來西亞、印尼、柬埔寨、老撾和越南等國家新冠疫情逐漸加重。目前天膠生產依然是勞動力密集型產業,疫情導致外來勞動力難以到達崗位,將對天膠割膠作業產生嚴重不利影響。其中印度、泰國、馬來西亞及越南疫情嚴重,對天膠生產、供應及運輸等環節影響嚴重。

  由于中國等國家經濟恢復,帶動天膠乳膠-橡膠手套產業鏈的恢復增長,致使東南亞天膠生產對外出口增長。但同時,由于近期疫情卷土重來,導致產膠國行動限制甚至全面封鎖,割膠作業勞動力的到崗也受到影響,疊加產膠國政府采取多種控制、限制疫情的政策措施,致使天膠供應鏈陷于幾乎中斷狀態。

  國內方面,海南及云南產區原料供應逐漸增加,進入全面割膠周期,新膠供應持續增加。但仍將面臨高溫、晴雨抑或干旱、風力尤其是臺風等多種不利氣候、甚至極端氣候的負面影響,因此天膠生產雖然處于季節性供應旺季,但后市產量仍存在不確定性,對天膠供需關系產生偏多作用。國內雖然在疫情防控方面相對平穩,但仍面臨輸入性疫情的考驗,尤其是云南臨近緬甸面臨較為嚴重的輸入性疫情挑戰,由此也導致天膠生產具有較大的不確定性。

庫存壓力短期加重,中期減輕


  1—6月,天膠生產國協會成員國產量為501萬余噸,同比增加32.9萬余噸,增幅為7.03%,供應壓力加重。庫存量方面,受天膠供應季節性增長因素影響,滬膠庫存量由年初的17.36萬余噸逐漸增加至7月23日的19.39萬余噸,但相比去年同期的24.29萬余噸縮減4.9萬余噸,縮減幅度為20.17%。滬膠倉單量由年初的16.06萬余噸緩慢增長至7月23日的17.73萬余噸,但相比去年同期的23.1萬余噸縮減5.37萬余噸,縮減幅度為23.25%。說明滬膠庫存壓力短期加重,中期減輕。其背景是,滬膠期現價差收斂,期現套利減弱,較多的天膠膠水用作乳膠,而全乳膠現貨也趨于縮減。

  20號膠庫存量由年初的5.26萬余噸增加至2月初的6.21萬余噸,繼而又縮減至7月23日的4.78萬余噸,呈先增后減態勢;相比去年同期的4.71萬余噸增加0.07萬余噸,增長幅度為1.49%。20號膠倉單量由年初的4.69萬余噸增加至7月23日的4.26萬余噸,呈穩步增長態勢;相比去年同期的4.2萬余噸,增加0.06萬余噸,增長幅度為1.43%。說明20號膠庫存壓力小幅加重。20號膠庫存量基數較小,期現套利有利可圖,致使庫存量小幅增長。

下游需求短期縮減,中期增長


  消費需求方面,受碳排放限制、高溫季節性減產、制造設備檢修期、輪胎制品庫存壓力加重、上游天膠價格波動劇烈等因素綜合影響,輪胎企業開工率下跌壓力較重。但同時,天膠價格處于中期波動偏低位置,又使輪胎企業原料采購成本壓力減輕,引發企業積極擴產。由此導致輪胎企業開工漲跌反復,探低遇撐回升繼而又沖高回調的變化趨勢。其中全鋼輪胎開工率由年初的66.5%下跌至2月中旬的17.24%,繼而又沖高至4月初的78.31%,7月23日為62.75%;半鋼輪胎由年初的65.85%下跌至2月中旬的19.86%,繼而又上沖至4月初的73.93%,7月23日為58.65%。

  國內輪胎外胎產量呈現環比小幅縮減,同比大幅增長的態勢。輪胎出口環比和同比雙雙增長,出口形勢穩中趨好。

  6月,我國輪胎外胎產量為7538.9萬余條,環比5月的7787.5萬余條,縮減248.6萬余條,縮減幅度為3.19%。1—6月輪胎外胎累計產量為31895.7萬余條,同比大幅增加4098.9萬余條,增長幅度為14.75%??梢?,雖然輪胎產量短線有所縮減,但中期仍穩步增長。

  6月,我國輪胎外胎出口量為5053萬余條,環比5月的4666萬余條,增加387萬余條,增幅為8.29%。1—6月輪胎外胎累計出口量為28632萬余條,同比增加9010萬余條,增幅為45.92%。

  如果出口規模以重量計算,則6月輪胎出口量為61萬噸,環比5月增加7萬噸,增幅為12.96%。1—6月輪胎累計出口量為351萬噸,同比大幅增加92萬噸,增幅達到35.52%。由此說明國內重量較大的工程輪胎對外出口大幅增長。

  終端方面,盡管受芯片供應嚴重短缺、原材料價格上漲等不利因素影響,1—6月國內汽車產銷分別完成1256.9萬輛和1289.1萬輛,同比分別增長24.2%和25.6%。而新能源汽車累計銷量已與去年全年水平持平,其中純電動汽車超過100萬輛。由此,對輪胎和天膠構成偏多影響。

  綜上所述,在全球宏觀經濟疲軟和新冠變異病毒蔓延背景下,天膠供需關系呈現供應增減不確定、中下游消費平穩態勢,后市雖然短線可能技術性反彈,但中期弱勢仍難以逆轉。


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